第七十三章 干

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    干!
　　
　　    这就是第二天索罗斯和斯坦利?德鲁肯米勒会面后最后得出的结论。
　　
　　    理由有三点。
　　
　　    第一，美元的霸权地位，它是世界性储备货币。
　　
　　    全球百分之九十几的国际贸易都是用美元结算。
　　
　　    年初以来，国际市场上美元汇率持续走强，执行固定汇率的泰铢，意味着在被动持续升值。
　　
　　    这对泰国的经济是非常不利的。
　　
　　    在亚洲市场，由于日本的高度发达，日本是东南亚的最主要竞争者。
　　
　　    不管是农业还是工业，日本在亚洲甚至全球都有着非同一般的竞争力。
　　
　　    但在美元走强之际，日元却出现了下降走势。
　　
　　    亚洲各国的货币同日元的比价原本上已过高，现在美元走强日元还下滑，这就使与美元挂钩的各国出口出现滑坡，加剧了经常项目逆差。
　　
　　    量子基金团队收集的数据统计表明。
　　
　　    从1995年至1996年。
　　
　　    泰国、马来西亚、印尼、菲律宾等国家的总体出口增长率从22.8%下降至5.6%，下滑近70%。
　　
　　    受出口大滑坡的影响，东亚及东南亚的国民生产总值增长率下降了将近一个百分点。
　　
　　    第二点．
　　
　　    东南亚各国汇率的确定主要是以美元为主导货币。
　　
　　    但其盯住美元的货币制度，导致自由波动幅度较小，汇率制度缺乏弹性。
　　
　　    这种情况尤以泰国为甚。
　　
　　    从1993、1994年泰铢汇率的实际波动情况来看，其月变动率仅为0.15%至0.16%。
　　
　　    这种缺乏弹性的盯住制虽然能在一定程度上鼓励直接投资，但严重限制了泰国央行用货币政策调节经济的操作空间。
　　
　　    1988年以来，资本开始大量流入泰国，使泰铢面临较大的升值压力。
　　
　　    泰国央行不得不限制泰铢升值幅度，并在1993年年终前实行中和干预。
　　
　　    干预的结果上，导致了国内利率与国际利率差异不断扩大，进一步吸引资本流入。
　　
　　    在泰国央行放弃中和干预后，资本的大量流入促进国内货币供应扩大。
　　
　　    这又进一步刺激泰国国内需求及对非重要部门投资的增加，泰国央行再难以实行有效的货币政策。
　　
　　    其它东南亚国家的货币虽然允许大幅度的浮动，但由于政府都对汇市和汇率进行强烈的干预。
　　
　　    企图长期维护一定水平的心理价位，因而其汇率政策也是缺乏弹性的。
　　
　　    这种心理有点类似于小家小户过日子心理。
　　
　　    就像一个养殖户，养了一头猪。
　　
　　    猪价在上一年卖五块钱一斤，下一年不管怎么说也得最少卖五块钱一斤。
　　
　　    如果猪价下跌，心理上那道坎是怎么都过不去的。
　　
　　    简单说，就是不顾市场的变化，一厢情愿的希望自家货币维持在自己希望的价格。
　　
　　    第三点．
　　
　　    东南亚各国在放松资本项目管制时，没有对汇率制度进行相应的改革。
　　
　　    经济上认为，自由的资本交易不能与人为固定的汇率长期并存。
　　
　　    这个规律是不可打破的。
　　
　　    因为实行汇兑管制是为了维护在市场上看来已高估的汇率。
　　
　　    东南亚各国在没有强健的国际收支状况和灵活有效的汇率体系的条件下实行资本自由化，使汇率不能自动调节。

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